高效管理：如何精准分配鸡蛋到合适的篮子

“别把鸡蛋放在一个篮子里”，但很多人没搞懂后半句

如果你常看投资方面的文章，肯定听过一句话，叫做“别把鸡蛋放在一个篮子里”。

这句话出自诺贝尔经济学奖得主詹姆斯·托宾，原话是“不要把你所有的鸡蛋都放在一个篮子里，除非你能确定你放的篮子永远不会坏”。

这句话现在已经成了分散风险的代名词。但绝大多数人，只知道前半句，不知道后半句。

也就是说，绝大多数人只知道要分散风险，但不知道怎么分散风险，更不知道要分散到什么程度。

不知道你有没有发现，我们很多人都在无效地分散风险。

比如，有的人认为，分散风险就是什么类型的资产都买一点。股票、债券、基金、期货、外汇、黄金、保险、房产，一样不落。

他们的持仓看起来是这样的：

买了几支A股，又买了几支港股、美股。

股票里买了白酒、医药、新能源、互联网，又买了几支军工股和周期股。

主动型基金买了张坤、刘格菘、谢治宇的，指数型基金买了沪深300、中证500、纳斯达克100的。

债券基金买了几支纯债基金，又买了几支二级债基。

互联网金融产品买了一堆货币基金和银行理财。

线下金融产品买了几份增额终身寿险和年金险。

还买了一些黄金和比特币。

看似买了很多不同类型的资产，感觉风险被分散了，但实际上，它们的相关性非常高，一荣俱荣，一损俱损。

比如，A股、港股、美股，甚至沪深300、中证500，它们的走势往往都是趋同的。一旦宏观经济不好，或者市场流动性收紧，它们的跌幅往往不相上下。

比如，黄金和比特币，看起来是完全不同类型的资产，一个是贵金属，一个是数字货币，但它们的走势却高度一致。从2019年到2021年，都一起暴涨，从2022年到现在，又一起暴跌。

比如，股票里的白酒、医药、新能源，虽然属于不同的行业，但它们的走势也经常是高度相关。一旦市场下跌，都会一起下跌。

比如，主动型基金和指数型基金，看起来是两个不同类型的基金，但如果仔细研究一下，你会发现，主动型基金的风格，经常是趋同的。因为优秀的基金经理，通常都有相似的认知，也都喜欢买相似的股票。

所以，看似买了很多不同类型的资产，但实际上，却买了很多相似的东西。

一旦遇到系统性风险，比如经济下滑、政策收紧、市场恐慌，这些资产的跌幅都会很大，最后的结果就是，一起亏钱。

那么，到底该怎么分散风险呢？

答案就是，尽量买相关性低的资产。

比如，股票和债券，就是一对相关性很低的资产。

因为，股票的风险，主要来源于宏观经济和货币政策。一旦经济下滑，企业盈利就会下降，股票就会下跌。一旦货币政策收紧，市场流动性就会收紧，股票的估值就会下跌。

而债券的风险，正好跟股票相反。

一旦经济下滑，货币政策往往会放松，市场利率就会下降，债券的价格就会上涨。一旦市场流动性收紧，债券的收益率就会上升，对债券的价格来说，影响反而不大。

所以，股票和债券的走势，经常是相反的。一个下跌的时候，另一个往往是上涨的。

这就叫相关性低。

当你买了很多相关性低的资产时，一旦某个资产下跌，另一个资产可能就在上涨，这样风险就被分散了。

比如，股票和房产，也是一对相关性比较低的资产。

股票的风险，我们刚才已经说过了，主要来源于宏观经济和货币政策。

而房产的风险，主要来源于人口政策和金融政策。

一旦人口下降，买房的需求就会减少，房价就会下跌。一旦金融政策收紧，买房的杠杆就会减少，房价也会下跌。

但人口政策和金融政策，跟宏观经济和货币政策，往往是不同步的。

比如，宏观经济不好的时候，往往要刺激房地产，金融政策就会放松，房价就可能上涨。

而货币政策收紧的时候，往往是为了抑制房地产泡沫，房地产金融政策就会收紧，房价就可能下跌。

所以，股票和房产的走势，经常也是相反的。

这就叫相关性低。

当然，相关性低，并不意味着它们没有相关性。在极端情况下，比如遇到经济危机、金融危机，股票和债券、房产，都会一起下跌。

只不过，这种情况出现的概率很小。而且，即便出现了，跌幅也不会很大。

因为，一旦遇到经济危机、金融危机，政府往往会出手救市。而救市最常用的手段，就是降息和放水。

而一旦降息和放水，债券和房产的价格，往往就会上涨。而股票的价格，跌幅也会减少。

所以，从长期来看，买相关性低的资产，是可以分散风险的。

那么，问题又来了，到底要买多少相关性低的资产，才能有效地分散风险呢？

答案是，要看你的风险承受能力。

如果你对风险很厌恶，一点亏损都不能接受，那就多买一些相关性低的资产，比如债券、房产、黄金，甚至增额终身寿险和年金险。

这些资产，虽然收益率不一定高，但波动率很小，长期来看，是上涨的。

如果你对风险比较厌恶，但能接受一定的亏损，那就一半买相关性低的资产，一半买相关性高的资产。

比如，一半买债券基金，一半买股票基金。或者一半买房产，一半买股票。

这样，即便股票下跌了，债券和房产也可能在上涨，整体风险就被分散了。

如果你对风险不厌恶，甚至很喜欢冒险，那就少买一些相关性低的资产，多买一些相关性高的资产。

比如，80%的资金买股票，20%的资金买债券。或者80%的资金买主动型基金，20%的资金买指数型基金。

这样，一旦市场上涨，你的收益率就会很高。当然，一旦市场下跌，你的亏损也会很大。

但这就是你选择的风险水平，也是你选择的收益水平。

总之，分散风险，并不是简单地买很多不同类型的资产，而是要尽量买相关性低的资产，并且根据自己的风险承受能力，来配置这些资产的比例。

这，才是“别把鸡蛋放在一个篮子里”的精髓。